Scopri come il regolamento MiCA può influire negativamente sulle stablecoin e l’intero ecosistema crypto europeo. Analizziamo i principali errori concettuali e le possibili soluzioni.
Introduzione
Il regolamento MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation), entrato in vigore il 30 dicembre 2024, rappresenta un passo significativo verso la regolamentazione del mercato delle criptovalute nell’Unione Europea. Tuttavia, nonostante le sue intenzioni positive, MiCA introduce diverse criticità, in particolare per quanto riguarda le stablecoin, che potrebbero ostacolare lo sviluppo dell’intero settore crypto europeo.
In questo articolo analizzeremo i principali errori concettuali del MiCA e le loro implicazioni, concludendo con una proposta per migliorare l’approccio regolatorio.
1 Riserva obbligatoria del 60% in Banche UE
Problema
Il regolamento MiCA richiede che almeno il 60% delle riserve delle stablecoin venga detenuto in banche europee. Questa disposizione, pensata per garantire maggiore controllo e sicurezza, presenta notevoli criticità:
- Liquidità ridotta: le banche europee tendono a reinvestire queste riserve in titoli di Stato dell’UE, spesso meno liquidi rispetto ai Treasury statunitensi, utilizzati da emittenti come USDT e USDC.
- Affidabilità compromessa: i Treasury USA sono considerati tra gli asset più sicuri al mondo, mentre i titoli europei potrebbero non offrire la stessa stabilità.
Conseguenze
Questo vincolo potrebbe rendere le stablecoin meno liquide e più vulnerabili agli shock di mercato, danneggiando l’affidabilità di strumenti fondamentali per l’intero ecosistema crypto.
2 Rischio sistemico delle banche tradizionali
Lezione dal caso SVB
Il fallimento della Silicon Valley Bank (SVB) ha dimostrato come le stablecoin possano essere influenzate negativamente quando una parte delle loro riserve è bloccata in istituti bancari. Quando SVB è collassata, USDC ha perso temporaneamente il peg con il dollaro, generando incertezza tra gli investitori.
Problema MiCA
Affidare il 60% delle riserve delle stablecoin a banche europee aumenta il rischio sistemico senza offrire reali benefici di stabilità. Il settore bancario tradizionale non è immune da crisi e questa rigidità normativa potrebbe amplificare i rischi anziché mitigarli.
3 Limitazione delle Stablecoin denominate in USD
Protezionismo inefficace
MiCA sembra voler favorire le stablecoin denominate in euro, limitando quelle in dollari come USDT e USDC (leggi di più su Mica e blocco ricompense). Tuttavia, le stablecoin in euro attualmente:
- Mancano di riserve liquide competitive.
- Non dispongono di un mercato sufficientemente ampio.
Conseguenze
Questa strategia potrebbe spingere gli emittenti di stablecoin in USD ad abbandonare il mercato europeo, frammentando ulteriormente l’ecosistema crypto.
4 Costi e burocrazia elevati
Impatto sugli operatori
Le norme introdotte da MiCA comportano costi significativi per gli emittenti di stablecoin, scoraggiando nuovi player dal mercato europeo e spingendo gli attori esistenti a rivolgersi a giurisdizioni più favorevoli come gli Stati Uniti o l’Asia.
Effetto sull’innovazione
I costi eccessivi e i lunghi processi burocratici rischiano di soffocare la competitività e l’innovazione lasciando l’Europa indietro rispetto ad altre regioni.
5 Mancanza di flessibilità normativa
Il settore crypto è dinamico
La rigidità del quadro normativo MiCA potrebbe rapidamente rendere obsoleto il settore crypto. Le tecnologie emergenti richiedono regolamentazioni flessibili e adattabili, caratteristiche che MiCA non sembra possedere.
Rischio competitivo
Mentre altre regioni come gli Stati Uniti e i mercati asiatici continuano a sviluppare regolamentazioni più dinamiche, l’Europa potrebbe perdere terreno, con conseguenze dirette sulla sua posizione nel panorama globale del settore crypto.
Proposta: coinvolgere esperti del settore
Per migliorare il quadro normativo e attenuare le criticità sopra elencate, potrebbe essere fondamentale coinvolgere esperti del settore crypto nei processi decisionali. Un approccio collaborativo permetterebbe di:
- Creare regolamenti più realistici e applicabili.
- Promuovere l’innovazione senza compromettere la sicurezza.
- Favorire lo sviluppo di un ecosistema competitivo e dinamico.
- Confrontarsi con Istituzione associative del settore (simile alla nostra).
Conclusione
Il regolamento MiCA rappresenta un passo importante verso la regolamentazione delle criptovalute nell’UE, ma le sue disposizioni attuali rischiano di penalizzare gravemente le stablecoin e l’intero settore.
È essenziale rivedere le normative con un approccio più flessibile e inclusivo, coinvolgendo esperti del settore per garantire che l’Europa possa mantenere una posizione di leadership nell’economia digitale globale.
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